现金充裕、净利润盈利背后，途虎养车做对了什么？_宏观

“以用户为核心、做重服务，不管再难的赛道都能获得成功”，途虎养车在汽车后市场再一次证明了这条亘古不变的商业哲学。

8月23日，途虎养车在港交所更新了聆讯后资料集。这意味着，途虎养车已经正式通过上市聆讯，不久将成为汽车独立售后服务市场首家港股上市公司。

汽车后服务市场，谁都知道的万亿级赛道，且随着中国汽车保有量提升还在快速增长，但又是公认的最难赛道之一，其需要庞大而厚重的线下服务体系。谁能在这个市场跑出来，谁将毫无疑问是资本市场的宠儿。

(资料图片仅供参考)

根据最新更新数据，2023年上半年，途虎养车营业收入超过65亿元，同比增长19.3%；上半年经调整后净利润为2.14亿元，公司实现了盈利，意味着途虎养车在商业上跑通了汽车后市场赛道。

盈利的背后有一连串扎实的数字。截至2023年3月31日，途虎养车应用程序“途虎养车”和线上界面拥有1亿多注册用户，平均月活跃用户达1000.2万名。截至2023年6月30日，途虎养车的门店网络已包括161家自营店、4,968家加盟途虎工场店及20,013家合作门店。

途虎养车实现公司规模不断扩张且盈利，表明了公司以客户为中心的商业模式和重服务的系统化能力得到验证。可以预期，这种验证，将会提高其在资本市场的认可度，资本的加持又会进一步加深途虎养车服务客户和系统化管理的能力，最终增厚其护城河，形成业务和业绩双向增长的飞轮效应。

规模增长、盈利为正，途虎跑通了

曾经，在汽车后服务市场，有一个看似不可能打破的定律，那就是规模和盈利不能兼顾，要么小而美，要么承受亏损来拼规模。

然而，途虎养车2023年的半年报却显示，其做到了规模增长且盈利为正，硬是在这条艰难的大赛道跑通了。

根据灼识咨询报告，2022年，中国汽车后市场服务规模已达1.2万亿元，预计自2023年至2027年将以9.0%的复合年增长率增长，2027年预计到达1.9万亿元。

途虎养车以轮胎销售业务为起家，手握轮胎业务积累下的经验，它开始不断地拓宽服务领域。经历十余年深耕，途虎养车将业务版图拓宽至整个后市场的各个环节，如今，它已经能够满足从轮胎和底盘零部件更换，到汽车保养、维修、汽车美容等全方位的汽车服务需求。

有了服务能力，还得有服务半径。汽车服务不同于其他领域的服务，它需要便捷的线下场景，让车主有需求时随时都能得到满足，以此形成客户粘性。

所以，途虎养车坚定扩充服务网络。根据招股书显示，途虎工场店加上合作门店全国已经超过了20000家。已经构造了一张覆盖中国内容所有省份，涵盖300座城市的线下服务门店网络。

随着业务不断拓宽和服务半径的扩大，营收的增长就是自然而然的事情。

数据显示，途虎养车的营业收入从2019年的70亿元增长至2022年的115亿元，3年时间，营收增长了45亿元。2023年上半年，途虎养车营收超过65亿元，同比增长19.3%，收入端途虎养车保持稳健增长态势。

如果说营收的增长是规模效应，毛利的提升则反映的是公司的竞争能力和运营能力。

数据显示，途虎养车的毛利率从2019年的7.4%提升至2022年的19.7%。2023年上半年，途虎养车的毛利率更是超过了20%，达到24.4%。2023年上半年，途虎养车经调整后净利润达2.14亿元，公司实现了盈利。

途虎养车除了毛利提升、净利润盈利外，还有一项更重要的财务指标值得关注，那就是公司的现金流。现金流是一个企业生存最核心、最重要的支撑条件。

招股书数据显示，2023年上半年，途虎养车经营活动现金流净流入达7亿元，而去年同期，经营活动现金流是净流出。此外，2023上半年，途虎养车账上有现金等价物余额（含短期理财）超过51亿元。

账上拥有较多的现金，这意味着，未来相当长的一段时间内，途虎养车有充裕的资金进行日常运营。公司实现盈利、经营活动现金流大幅流入，这意味着途虎养车自身“造血”能力在不断提升。可以说，途虎养车跑通了！

途虎养车的护城河：对的商业模式+系统化服务能力

途虎养车通过聆讯以及交出了外界看好的财报，让市场聚焦与好奇，途虎养车凭什么在汽车后市场跑出来了？其有着怎样的商业模式和独特能力？

其实，在外部视角看来，途虎养车的商业模式并不复杂，甚至有些极简，那就是以用户为中心，推动飞轮效应。

具体而言，途虎养车作为一个面向众多消费者的平台，客户是核心。在平台的实际运营中，提升客户体验和推动平台业绩增长互相促进。客户体验提升，能够为途虎养车平台带来更多用户流量，让公司在产品采购上拥有较强的议价能力，从而可以让商品价格降低，吸引更多门店加入，形成更高密度和更广的地域覆盖，带动公司规模发展，提升公司的经营。

其实，对客户来说越是简单的事情，背后对公司来说就越是复杂。想要飞轮高效运转，各个环节的分配比较重要，需要系统化的管理，打通全链路上的各个环节，否则难以持续。

这也是途虎养车的独特能力和护城河。途虎养车凭深耕汽车后市场十余年的积累，已经构建了从C端、供应链端到门店管理端的系统化管理体系，引领全产业链提效。

C端，途虎养车开发APP、小程序、网站等，打造了中国汽车服务行业最大的车主社区，将分散性的用户需求集合到一个平台上解决。

汽车保养、维修、美容等，依赖于线下门店的服务。服务门店是途虎终端客户的线下触达点，处于用户交互的第一线。

车主们可以在途虎养车一个平台上买汽车零件，也可以预约对车辆进行保养、维修等。最终在线下完成服务，形成闭环。

途虎养车提供的无缝用户体验以及与客户的直接交互，可建立与客户之间的信任关系，提高客户黏性。

在门店管理端，途虎养车为这些门店提供数字化进门店管理，自动操作流程自动门店管理任务，技师支持和管理等，帮助加盟商合作店更加高效管理。

比如，途虎养车在行业首创了加盟商“一键开店”系统，加盟商只需要通过在途虎养车蓝虎系统上进行操作，就可以线上完成自助建店全流程，切实为加盟商提供高效便捷的加盟服务，提升加盟商门店的开业速度。

在汽车后市场，用户与门店之间有一个重要的链接东西，那就是好的商品。好的商品如何快速通过线下门店进入用户手中，切实满足用户需求，考验着企业供应能力。

供应链端，途虎养车深知痛点，打造了从零部件匹配、仓储管理、订单管理到运输管理的全程式管理体系，通过数字化赋能提升供应链能力。

比如，途虎养车已建立全面的零部件匹配大数据平台，该平台可从约540万个汽车零配件SKU中，智能识别出适合客户车型的汽车零部件和配件。通过大数据洞察消费者需求，有效提高客户的购买转化率和终身价值。

再比如，在物流运输端，途虎养车已建立了一个全国性的仓储和物流体系，在全国范围内运营39个区域配送中心（RDC）及267个前端配送中心(FDC) ，物流解决方案覆盖了中国300多个城市。